Speer : Où est votre thermostat ?

Nov 12, 2023

Plainte différente : La chronique précédente présentait des critiques concernant le contrat June Live Cattle de CME. Un analyste estime que les bases sont déséquilibrées, les reproches étant largement dirigés vers les spéculateurs. Avance rapide d’environ 30 jours. Même commentateur, plus grincheux, délinquant différent :

[Les bovins vivants de juin se négocient à] 177,57 $, ce qui ne semble pas très bon alors qu'ils échangeaient du bétail jeudi de 185 $ à 188 $ et que nous approchons si près de la fin du contrat de bovins vivants de juin et qu'ils ne convergent plus. et très frustrant pour beaucoup de gens qui regardent. Vos mangeoires de bétail couvertes les adorent parce qu'elles obtiennent toujours une base et qu'elles arrivent là où elles comptent cela et qu'elles l'intègrent dans leur seuil de rentabilité. Ils vont devoir modifier ce contrat pour arriver là où ils convergent ensemble….

Concentrons-nous sur 1) la convergence et 2) les mangeoires pour bétail.

Convergence : Le contrat June Live Cattle a été réglé le 30 juin à 181,50 $. Cela ne représente que 17 cents (souligné) par rapport au marché au comptant de la semaine. Cette réalité réfute toute affirmation selon laquelle « [les liquidités et les contrats à terme] ne convergent plus » et « ils vont devoir modifier ce contrat ».

Bien sûr, ils peuvent ne pas s'échanger de manière synchronisée un mois après l'expiration, mais cela n'indique pas qu'il faut s'alarmer. Cela rappelle la grande observation de Virgile : « Heureux celui qui comprend la cause des choses. »

Basis Jumpers : Avez-vous découvert la subtilité des « mangeoires à bétail en haie ». (Rappelez-vous qu'un mois auparavant, c'était la faute des spéculateurs.). Ils sont souvent décrits comme des « sauteurs de base », sous-entendant sournoisement qu'ils ne font pas leur part. Les critiques se plaignent que les opérateurs de couverture bloqueront le rallye parce qu'ils se désintéressent du marché au comptant (malgré les preuves du contraire : voir 55 – 0).

Mais n’est-ce pas là le but même de la haie ? Les hedgers disciplinés se protègent du bruit et de la volatilité – l’essence même de l’existence des marchés à terme.

Il est difficile de comprendre pourquoi quelqu'un critiquerait les éleveurs de bétail parce qu'ils souhaitent un tel filet de sécurité et minimisent leur valeur à risque respective. C'est comme critiquer les pilotes de chasse pour avoir mis en place le crochet de queue lors d'un atterrissage sur un porte-avions.

Actualité : en pointant du doigt les « basis jumpers », on néglige également l'importance de l'actualité pour le marché. Il y a plusieurs années, Randy Blach (PDG de Cattle Fax) a discuté de ce sujet avec Ron Hays (Radio Oklahoma Network) ; il a expliqué l’influence d’une gestion accrue des risques :

Cela a été un changement majeur, majeur… Les gens sont prêts à jouer en simple et en double au lieu de se lancer dans les clôtures… » Il est également important de renforcer l'importance de la gestion des risques pour l'ensemble du marché. Comme mentionné précédemment, la couverture contribue à rendre les spécialistes du marketing disciplinés. Et cela est largement protégé contre le manque d’actualité face aux stocks record des parcs d’engraissement.

(voir Business First, Market Second).

Seuils de rentabilité : avez-vous également remarqué la plaisanterie : « ils considèrent que [la base] dans leur seuil de rentabilité ». Cela insinue que les opérateurs disciplinés non seulement sapent le marché au comptant, mais qu’ils rendent également plus compétitif l’achat de bovins d’engraissement. En d’autres termes, les « éleveurs de bétail en couverture » travaillent sur les deux côtés de la médaille.

Le résultat est une division durable. Le commentaire oppose les éleveurs de bétail les uns aux autres : les parcs d’engraissement couverts et les opérateurs cash-to-cash.

Ils : C’est là qu’intervient la préoccupation primordiale du « ils ». Généralement, cela équivaut à l’emballeur. Désormais, « ils » incluent également le spéculateur (selon la colonne précédente) et/ou le CME et/ou l'éleveur de bétail couvert. D’après la discussion ci-dessus, tout cela n’est que rhétorique sans fondement (pour le plaisir de la rhétorique).

Les personnes qui réussissent ne perdent jamais de temps ni d’énergie avec « ils ». Une telle affirmation est déresponsabilisante ; c'est l'équivalent de mettre votre thermostat dans la maison de quelqu'un d'autre.

Nevil Speer est un consultant indépendant basé à Bowling Green, KY. Les points de vue et opinions exprimés dans le présent document ne reflètent ni ne sont associés de quelque manière que ce soit à un client ou à une relation commerciale. Il peut être contacté à [email protected].